Immobiliensektor europaweit weiter unter Druck

Der Bau- und Immobiliensektor erweist sich europaweit als die am stärksten gefährdete Branche. Das zeigt der erstmals veröffentlichte CRIF European Credit Outlook, der das Kreditrisikoprofil von rund 48.000 nicht-finanziellen Kapitalgesellschaften in der EU-27 mit einem Umsatz von mehr als 50 Millionen Euro analysiert. Nur 44 Prozent der Unternehmen im Segment Bau und Immobilien gelten demnach als kreditwürdig sicher, während der EU-27-Schnitt bei 51 Prozent liegt.

Gleichzeitig weist die Branche mit 18 Prozent einen deutlich höheren Anteil risikobehafteter Unternehmen auf als der europäische Durchschnitt von 13 Prozent. Die strukturelle Exponierung gegenüber zyklischer Nachfrage, Ausführungsrisiken und Kostenschwankungen bei Produktionsinputs schlägt hier besonders durch. Bereits 2024 verzeichnete der Sektor mit 0,64 Prozent die höchste Ausfallrate aller analysierten Branchen.

Für 2026 prognostiziert CRIF im Basisszenario einen Anstieg auf 0,75 Prozent, im Negativszenario sogar auf 0,82 Prozent. Zum Vergleich: Der Handelssektor lag 2024 bei lediglich 0,29 Prozent Ausfallrate. Insgesamt haben europäische Unternehmen die multiplen Krisen der vergangenen Jahre bemerkenswert gut absorbiert.

Im Durchschnitt des Zeitraums 2022 bis 2024 entfielen laut dem proprietären CRIF EU Score rund 52 Prozent aller Unternehmen auf die Kategorie sicher, nur 13 Prozent wiesen ein vulnerables Kreditrisiko auf. Allerdings verlangsamte sich das Umsatzwachstum 2024 auf 3,9 Prozent, und der EBIT-Trend geriet mit minus einem Prozent unter Druck. Die geopolitische Lage verschärft die Situation zusätzlich.

Der Konflikt im Nahen Osten wirkt sich auf Transportwege, Energiekosten und Lieferketten aus. Das CRIF-Basisszenario für 2026 geht von einem moderaten EU-27-BIP-Wachstum von einem Prozent und einer Inflation von rund drei Prozent aus. Im Negativszenario, bei einem Scheitern der US-Iran-Verhandlungen, droht ein BIP-Wachstum nahe null bei einer Inflationsrate von rund fünf Prozent.

"Für 2026 könnten verfügbare Liquiditätsreserven einen gewissen Puffer gegen die negativen Auswirkungen ungünstiger geopolitischer Entwicklungen bieten. In diesem Sinne wird die Bereitschaft der EU-Finanzinstitutionen, die Liquidität der Unternehmen zu unterstützen, ein entscheidender Faktor für die Bewältigung und das Management potenzieller Risiken in einem instabilen wirtschaftlichen Umfeld sein", erklärt Carlo Gherardi, Präsident und CEO von CRIF. Für den gesamten EU-27-Raum werden die Einjahres-Ausfallraten laut Prognose von 0,4 Prozent in den Jahren 2024 und 2025 auf 0,48 Prozent im Basisszenario beziehungsweise 0,58 Prozent im Negativszenario für 2026 steigen.

Bis 2027 könnte die Rate im ungünstigsten Fall auf 0,71 Prozent klettern. Luca D'Amico, CEO von CRIF Ratings, sieht vor allem die international exponierten Sektoren unter Druck: "Ohne eine rasche Rückkehr zur Normalität im Nahost-Konflikt werden die meisten international exponierten Sektoren, einschließlich der Industrie, einem zunehmenden Druck auf ihr Kreditrisikoprofil ausgesetzt sein." Die hohen öffentlichen Schuldenquoten in der EU-27 schränken zudem die Handlungsfähigkeit der Regierungen bei Stützungsmaßnahmen ein, ohne die fiskalische Nachhaltigkeit zu gefährden.