Keine Lust auf den Kapitalmarkt

Während in den USA Immobilienfinanzierungen gang und gäbe sind, haben Entwickler in Österreich auf diese Form der Geldbeschaffung wenig Lust, da sie einerseits mit hohen Kosten und andererseits mit hohem administrativem Aufwand verbunden sind. Einer Analyse des Unternehmensberaters Advicum zufolge sei die klassische Kapitalmarktfinanzierung allenfalls bei großen Transaktionen attraktiv. Viel lieber setzen vor allem mittelständische Developer auf andere Finanzierungsformen wie etwa Mezzanine-Finanzierung, Forward Deals oder eigenen Fondsstrukturen. Laut Advicum würden Statistken zeigen, dass sich Mittelstandsanleihen für Developer allenfalls als Add-On eignen würden, nicht jedoch als Hauptpfeiler der Finanzierung. Während große Entwickler sich aufgrund eines entsprechenden Track Records und einer gewissen Reputation Fremdkapital zu sehr niedrigen Zinsen organisieren könnten, müssten sich kleinere Developer bei Transaktionen unter 100 Millionen Euro mit horrenden Kosten für die Transaktion sowie einem höheren finanziellen und operativen Aufwand für ein Being Public herumschlagen. Das erhöhe den Erfolgsdruck, das Ausfallsrisiko für Investoren steige. Martin Keitel, Financial Advisor bei Advicum: “Grundsätzlich streben Projektentwickler nach Kapital, und das Umfeld ist nach wie vor günstig, Immobilien sind angesichts der anhaltenden Niedrigzinspolitik gefragt, und aus demselben Grund ist Fremdkapital verhältnismäßig leicht verfügbar. Dennoch haben Ausfälle von Marktanleihen im Umfeld von Projektentwicklern - wie im heurigen Jahr die Wienwert-Pleite - gezeigt, dass die Finanzierung von Projektentwicklern nicht mit den Vorstellungen von Anleihegläubigern vereinbar ist." Projektmezzanine hingegen könne als Eigenkapital zur Überbrückung der Projektfinanzierung bilanziert werden, bei Forward Deals würde der Investor frühzeitig in ein Projekt mit Kapital einsteigen, worauf eine günstige Fremdfinanzierung möglich ist und für ein Bestandsportfolio können etwa Fondsstrukturen eine größere Anzahl an Investoren angesprochen werden.