Über dem Zinshöhepunkt

Manche nordamerikanische Fed-Sitzungen sind reine Routine, bei denen die möglichen Ergebnisse recht begrenzt sind - die kürzlich stattgefundene Sitzung zählte nicht dazu. Für einer aktuelle Zinserhöhung sprachen auch die seit der letzten FOMC-Sitzung gestiegenen Konsensschätzungen für das US-Wachstum und die Inflation. Da die nächste Fed-Sitzung erst im Mai stattfindet, war klar, dass man auf Biegen und Brechen nochmals nachlegen wollte. Was in weiterer Folge, wie meist übrigens, auch für die europäische Zentralbank galt und gilt. Die Falken wollten schlichtweg die Glaubwürdigkeit der Zentralbank bei der Inflationsbekämpfung nicht riskieren. Seit gestern, Mittwoch Abend, dürfte die Zinsschraube zum Stillstand kommen, wenn nicht sogar mittelfristig sich wieder in die andere Richtung, also nach unten drehen. Selbst Präsident Powell hatte ja schon eingeräumt, dass die jüngsten Entwicklungen im Bankensektor das Risikoverhältnis für die US-Wirtschaft erheblich verändert hätten. Tatsächlich sinken die Zinsen für langfristige Obligos bereits wieder. Zwar erst ein wenig, aber doch um 15 bis 30 Basispunkte. Da zwischenzeitig auch systemrelevante Banken massiv zu kämpfen haben und diese angesichts des angespannten US-Haushaltes nicht alle aufgefangen werden können, scheint sich die FED - so gut es geht diskret - von der Normalisierung der Zinsen, also Leitzinsen um die fünf Prozent, mittel- bis langfristig zu verabschieden. Auch wenn es in Europa derartige Vorzeichen noch nicht (öffentlich) gibt, so kann hat die Bankenkrise längst euch Europa erreicht. Und da es sich bei der diesmaligen Bankenkrise klar um eine Reaktion auf die schnellste Zinserhöhung in den letzten vier Jahrzehnten handelte, liegt es nahe, dass eine Stabilisierung des Finanzsektors nur über den Weg einer Stabilisierung der Zinsen - zumindest - möglich erscheint. Die Wende der Zinswende ist also bereits in Sichtweite.